最近，證監(jiān)會(huì)同意華利股份（中山華利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司）創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)。

本次IPO，該公司擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過(guò)1.17億股，擬募集金額38.38億元，將全部用于“越南鞋履生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“緬甸世川鞋履生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、“中山騰星年產(chǎn)3500萬(wàn)雙編織鞋面擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”等。

華利股份由“鞋王”張聰淵家族實(shí)際控制，這家企業(yè)規(guī)模十分龐大，旗下共有43家控股子公司，在中國(guó)、越南、多米尼加、緬甸等地共有21家制鞋工廠，去年員工人數(shù)接近13.6萬(wàn)人，造鞋超過(guò)1.8億雙，營(yíng)業(yè)收入超過(guò)150億元，凈利潤(rùn)達(dá)到18.21億元，其客戶包括Nike、Converse、Vans、Puma等全球知名品牌。

2019年鞋履產(chǎn)量超過(guò)1.8億雙，是全球?yàn)閿?shù)不多的產(chǎn)量超過(guò)1億雙的運(yùn)動(dòng)鞋專業(yè)制造商之一。

不過(guò)，記者注意到，2020年受新冠肺炎疫情影響，華利股份半年離職超過(guò)4萬(wàn)人，離職率達(dá)到27.31%，超過(guò)以往全年離職人數(shù)，其中基層生產(chǎn)員工減少1.9萬(wàn)人，到6月底，在職員工約11萬(wàn)人。

張聰淵家族當(dāng)前持股97.23%

張聰淵生于1948年，中國(guó)臺(tái)灣人，今年已經(jīng)72歲的他，具有超過(guò)50年的鞋履制造經(jīng)驗(yàn)。媒體報(bào)道稱之為“神秘鞋王”，此次擬在A股上市，招股書(shū)也揭開(kāi)了他“鞋業(yè)王國(guó)”的神秘面紗一角。

根據(jù)招股書(shū)，張聰淵及其妻子周美月、長(zhǎng)子張志邦、長(zhǎng)女張文馨、次子張育維5人組成張聰淵家族，是華利股份的實(shí)際控制人，該家族通過(guò)Charm Smart Holdings Limited俊耀集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱香港俊耀)、中山?jīng)啮瑯I(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱中山?jīng)啮?間接控制華利股份97.23%的股份。

此外，華利股份的剩余股東為永誠(chéng)伍號(hào)和永誠(chéng)陸號(hào)，為2019年6月新增股東，分別持有華利股份1.54%股份及1.23%股份，均由永誠(chéng)資本擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，屬于股權(quán)投資基金。

華利股份招股書(shū)中披露，在引入上述投資者前，其100%股權(quán)原由張聰淵家族全部控制，為使股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元、合理，因此引入外部投資者。永誠(chéng)伍號(hào)、永誠(chéng)陸號(hào)當(dāng)時(shí)看好華利股份的發(fā)展，也看好運(yùn)動(dòng)鞋服類(lèi)行業(yè)和市場(chǎng)的前景。

根據(jù)歷史變更中披露，永誠(chéng)伍號(hào)、永誠(chéng)陸號(hào)進(jìn)入華利股份時(shí)，后者尚未進(jìn)行股改和審計(jì)，因此，定價(jià)依據(jù)主要依據(jù)同行業(yè)公司的市盈率情況和公司的凈資產(chǎn)協(xié)商確定，以投后估值65億元增資。

華利股份在招股書(shū)中也提示稱，如果實(shí)際控制人通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)、人事決策等施加不利影響，將給其他股東的利益帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

上市后還有哪些問(wèn)題？

受疫情影響，2020年服裝、鞋履行業(yè)均遭遇較大沖擊。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，裕元2020年上半年?duì)I業(yè)收入同比下降19.49%至292.48億元，凈利潤(rùn)虧損9.68億元，為上市多年來(lái)報(bào)告期間首虧，可見(jiàn)遭遇不小困境。這或許也是華利股份開(kāi)始尋求在A股上市的原因之一。

此次IPO，華利股份計(jì)劃募資38.38億元，而真正用于終端產(chǎn)能擴(kuò)張的僅有9.39億元，占比不足25%，而補(bǔ)充流動(dòng)資金就達(dá)到了9.6億元。

越南擴(kuò)產(chǎn)共有五個(gè)生產(chǎn)基地，其中之一也包括Puma基地。如果將越南擴(kuò)產(chǎn)的360萬(wàn)雙Puma品牌鞋計(jì)算在內(nèi)，公司Puma品牌鞋的新增產(chǎn)能將進(jìn)一步提升至1560萬(wàn)雙，占到了公司該品牌2019年銷(xiāo)量的近八成，公司能否消化產(chǎn)能的急速增長(zhǎng)尚未可知。

華利股份未來(lái)銷(xiāo)售單價(jià)遠(yuǎn)超百元的目標(biāo)也較難實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，在華利越南擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中，僅有Deckers的平均售價(jià)過(guò)了百元。

此外，華利股份還面臨越南工廠的管理問(wèn)題。近年來(lái)，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，逆全球化思潮顯現(xiàn)，貿(mào)易摩擦?xí)r有發(fā)生。若未來(lái)越南工廠“反華”情緒提升，或造成溝通與管理的障礙。

綜合來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞/鞋界教授/其他

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